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陕鼓动力三季报点评:订单回升、原材料成本下降,将推动公司2014年业绩恢复增长

发布时间:2013-10-28    研究机构:信达证券

事件:公司公告,2013年前3季度实现营业收入49.68亿元,同比增长5.42%;归属上市公司股东的净利润7.53亿元,同比下降14.21%,基本符合预期。

点评:

继续消化低价订单,整体仍旧处于去库存阶段。进入2013年以来,公司产品的毛利率相对2012年下降了5%左右,主要原因是2012年订单价格普遍较低,目前还处于消化阶段。另外,虽然中报显示新订单已经同比回升,但是存货却持续降低,截止到9月底,公司存货为11.79亿元,接近2011年以来的最低点,因此,我们认为公司仍旧处于去库存阶段。

2014年业绩将恢复增长。从公司中期公布的订货量数据和下半年煤化工项目的审批节奏来看,我们预计公司的订货量可能已经开始回升。另外,钢材价格的下降也将会带来产品毛利率的提升。因此,我们预计公司2014年业绩将恢复增长。

盈利预测:鉴于公司产品毛利率和应收账款变化,我们调整公司的盈利预测,预计13~15年EPS分别为0.50(-11.96%)、0.59(-2.03%)、0.63(-0.77%)元,维持公司“增持”评级。

风险因素:新增订单额低于预期;原材料价格大幅上涨。

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