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陕鼓动力中报点评:不断开拓新市场,订货量回升将推动2014年业绩上行

发布时间:2013-08-19    研究机构:信达证券

事件:公司发布2013半年报,报告期内实现营业收入35.81亿元,同比增长14.80%;利润总额6.49亿元,同比下降2.23%;归属于母公司所有者的净利润5.58亿元,同比下降5.05%,摊薄每股收益0.34元,基本符合预期。

点评:

产品毛利率下降导致公司增收不增利。报告期内,公司主营业务综合毛利率为31.28%,同比下降4.34个百分点,其中能量转换设备毛利率下降2.03个百分点,能量转换系统服务毛利率下降15.68个百分点。我们认为,由于2012年需求萎缩,压缩机行业竞争加剧,价格竞争导致公司的毛利率受到影响。虽然公司在高端产品市场的垄断地位没有收到影响,毛利率受到的影响较小,但是低端产品和服务的价格则会受到较大的冲击,综合毛利率短期难以回升。

订货量开始回升。报告期内,公司订货量为42.55亿元,同比增长7.63%,主要原因是国内煤化工项目投资快速增长,公司在煤化工、石油化和基础化工领域不断推出新的产品,开拓新的市场。我们认为,公司能够在重工行业整体低迷的情况下继续保持收入增长,主要得益于公司的技术垄断优势和开发新产品的能力,随着下游需求的回暖,公司2014年业绩有望恢复增长。

盈利预测:我们维持公司13~15年的盈利预测,EPS分别为0.57、0.61和0.64元,继续维持“增持”评级。

风险因素:公司订单量增长趋势终止。

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