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陕鼓动力:转型服务企业,未来成长逐渐明晰

发布时间:2013-07-02    研究机构:德邦证券

投资要点:

公司上半年实现销售收入31.8亿元,同比增长14.8%,综合毛利率31.68%,较Q1上升了3个百分点。经营性收益5.88亿元,同比增长8.95%,营业利润6.34亿元,同比下滑2.8%。归属母公司净利润5.58亿元,同比下滑5%。上半年,公司销售收入完成全年规划的53.43%,净利润完成全年规划的53%。

从单季度的财务指标看,公司利润正在持续改善。Q2公司实现收入19.8亿元,同比增长18.6%,增速较Q1的10.4%上升8.2个百分点。毛利率34.2%,较Q1上升5.7个百分点。经营性收益3.52亿元,同比增长18.2%。营业利润3.77亿元,同比增长0.73%,归属母公司净利润3.3亿元,同比下滑2.5%。

母公司利润回升明显,子公司尚在利润储备期。Q2母公司实现收入17.4亿元,同比增长10.4%,毛利率33.7%,较Q1增长3.7个百分点。营业利润3.77亿元,同比增长9.54%,净利润3.38亿元,同比增长8.7%。陕化气体和开封气体估算在3、4季度可产生收入,抵消折旧,贡献利润上半年,陕鼓动力(601369)在石化领域的收入达到了18.8亿元,同比增长73%,超出我们的预期。公司首次实现了主要下游领域由钢铁行业向包括石化在内的多领域延伸的目标。化工领域销售收入首次超过钢铁,成为陕鼓动力收入的主要驱动因素。按照目前的发展趋势,未来陕鼓动力的化工领域收入将可能占到70%以上。冶金领域的销售收入将主要来自于节能领域和服务板块。

转型服务型企业即将完成。上半年,公司累计订单42.56亿元,同比增长7.93%。其中服务板块订单16亿元,同比增长66%,占订单总额的38%。按照目前第二、三板块的发展趋势,预计到2014年,公司服务业务的订单将占50%,成功从传统的制造型企业向服务型企业转型。

陕鼓动力由传统的制造型企业向服务型企业的升级,对我国制造业转型升级具有重要的参考意义。

工业流程余热回收全能选手,从高温拓展至中低温。工业流程中低品位余热回收ORC(有机郎肯循环)技术取得突破,已获得示范性项目,为公司涉足中低温余热回收领域打开了广阔的空间。

我们维持对公司2013年到2015年的EPS预测为0.63元,0.70元和0.76元,对应的PE为11.2倍、10.1倍和9.6倍。维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称