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陕鼓动力一季报点评:积极开拓新领域新产品,新增订单略有增长

发布时间:2013-04-19    研究机构:华泰证券

陕鼓动力(601369)一季度实现营业收入16.0亿元,同比增长10.4%,完成年度计划的23.87%;实现净利润2.27亿元,同比下降8.6%,完成年度计划的21.89%,EPS0.14元。

净利润增速低于收入增速的原因是:1)毛利率下滑。一季度毛利率同比下降近7个百分点至28.52%,主要是由于收入结构的变化,高毛利的硝酸4合1机组一季度未确认收入,长期来看随着气体项目占比的提升,毛利率将逐步回落。2)资产减值损失增加,投资收益减少。出于谨慎原则,一季度公司计提资产减值损失6112万元,同比增长68.4%。投资收益2027万元,同比下降45%;3)期间费用率同比下降6个百分点到9.44%,缓解了净利润下滑的幅度。一季度公司营业费用率同比保持稳定,新产品试制费用同比减使得管理费用率下降,银行存款利息增加使得财务费用下降。

在煤化工领域、污水处理工程承包和钢铁行业二次能源利用领域,公司离心压缩机等新产品不断获得订单:一季度,公司与山西某化工新材料公司签订空分装置配套空压机组+增压机组项目,是国产化最大空分离心压缩机机组;与山西某煤化工厂签订的空分装置配套空压机组+增压机组项目,是为国内规模最大的乙二醇装置配套的离心压缩机机组;与黔西县某煤化工厂签订的离心压缩机项目,是为国内单套规模最大的煤制乙二醇装置配套的离心压缩机机组;与唐山东华钢铁签订水处理工程承包工程。公司在冶金市场推进二次能源利用,将成为钢铁工业下一轮持续发展的亮点和热点。

一季度公司实现订货17.91亿元,同比略有增长,订单主要来自化工行业。公司2013年经营目标为收入67亿元,净利润10.35亿元。目前在手订单充足,完成经营目标具备订单基础,2013年公司经营有望实现平稳过渡。维持“增持”评级。预计公司2013~2015年的EPS分别为0.65/0.71/0.77元,对应PE为12.89/11.8/10.9倍。

风险提示:冶金和化工行业持续不景气,空分设备需求萎缩,气体项目供气时间推迟。

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