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陕鼓动力1季报点评:设备订单有所企稳,期待气体服务加速

发布时间:2013-04-19    研究机构:广发证券

核心观点:

业绩简评:2013年1季度,陕鼓动力(601369)实现营业收入1,600百万元,同比增长10.4%;实现归属于母公司股东的净利润为227百万元,同比下降8.6%,EPS为0.14元。公司1季度出现利润下滑主要是因为计提的应收账款坏账准备增加,资产减值损失较上年同期增加25百万元。

订单有所企稳:2013年1-3月,钢铁行业完成固定资产投资同比增长7.7%,而石油加工业、化学原料和化学制品业的投资增速分别为13.9%和17.4%。

1季度,公司实现订货1,791百万元,估算略高于去年同期(2012年上半年订货为3,954百万元,其中,1-6月为逐月上升趋势)。公司在新产品、新领域也持续取得突破,例如应用于煤制乙二醇项目的大型离心压缩机机组等。

气体业务有待加速:1季度,公司并无新签气体项目,而渭南、金石、晋开等气体项目,由于客户流程调试时间较长,仍然处于建设过程。秦风气体成立后,公司开始陆续将自有气体项目置入秦风气体这个平台,而与其他股东方如延长石油、陕煤化的合作将成为气体业务突破目前局面的关键。

盈利预测和投资建议:我们预测公司2013-2015年营业收入分别为6,751,7,864和9,192百万元,净利润分别为1,076,1,244和1,457百万元;EPS分别为0.657,0.759和0.889元。基于公司现有设备业务稳固,同时向服务转型的方向明确,按盈利预测当前股价相当于2013年12.8倍PE估值,我们给予“买入”的投资评级。

风险提示:公司下游行业主要是钢铁、化工等,受宏观经济环境影响较大,行业投资的变化对公司设备产品需求影响明显。气体业务由于客户投产时间推迟而供气延后,导致收入和利润低于预期的风险。

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