陕鼓动力(601369.CN)

陕鼓动力(601369)2021年中报点评:业务略超预期 有望持续高增

时间:21-09-03 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司2021H1业绩略超预期,海外总包项目进展顺利,零售气取得突破,维持增持评级。

投资要点:

结论:公司2021H1 实现营收54.41 亿元(+38.7%),归母利润5.13 亿元(+36.25%),扣非归母利润4.21 亿元(+77.33%),略超预期。我们认为公司设备及EPC 业务将保持较快增长,气体业务有望随着零售气、焦炉煤气的突破实现更快增长,维持 2021 年EPS0.57 元,上调2022-23 年EPS至0.79(+0.06)、0.97(+0.11)元,参考行业可比估值给予2021 年30 倍PE,上调目标价至17.1 元,增持。

利润率保持较好水平,费用率下降。在原材料价格上涨的情况下,公司H1毛利率、净利率分别为19.7%(-0.3%)、10.3%(-0.1%),处于较稳定水平。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.8%(-0.5%)、3.4%(-1.1%)、3.3%(-0.3%),实现较好费用控制。

不断优化设备顺应双碳发展大势,海外市场取得突破。公司通过进行设备改造、性能提升、提高运维效率等,为用户实现节能减排,在报告期内取得大量显著成效。2021 年6 月顺利完成公司首个海外重大工程项目(印尼某公司自备电厂工程总包项目)、首个海外空分总包项目(印尼某公司200000Nm/h 空分项目)顺利执行并预计2021 年内具备投产条件,证明了在海外出色的工程能力。

多个气体项目落地,零售气取得突破。21 年以来已落地多个大额管道气项目,业务拓展顺利。零售气方面,2021 年H1 公司新签订43 个液体直销业务合同,液体直销业务已经进入稳步发展阶段,将提供业绩弹性。

风险提示:订单执行进度不及预期