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陕鼓动力三季报点评:业绩超预期,订单持续高增长

发布时间:2018-11-05    研究机构:太平洋证券

事件

2018年1-9月,公司实现营业收入35.64亿元,较同期增长27.17%;归母净利润3.73亿元,同比增长47.95%;扣非净利润1.28亿元,同比增长44.90%。

投资要点

业绩超预期,整体经营持续向好 单季度看,2018Q3实现收入12.56亿元,同比增长15.33%,环比增长1.39%;归母净利润1.84亿元,同比增长52.73%,环比增长68.75%。报告期内,公司综合毛利率22.61%,同比下降0.82pct,环比增长1.37pct。期间费用率方面,销售费用率3.94%(yoy -0.83pct)、管理和研发费用率9.60%(yoy -1.69pct)、财务费用率0.66%(yoy +0.07pct)。

截至9月底,公司预收账款46.8亿元,同比增长41.11%,说明公司订单快速增长;经营活动现金流净额4.82亿元,同比大增1018%;2018Q3单季度经营活动现金流净额2.7亿元,同比增长405%,整体经营状况持续向好。公司整体资产质量优异,报告期内,流动资产达到44.50亿元,从而带动投资收益增长至2.02亿元(yoy +33.37%)。

下游需求景气,订单高速增长 公司业务主要有三大块:能源转换设备(压缩机、TRT等)、工业服务(能源工程EPC)、能源基础设施运营(工业气体)。伴随着下游钢铁、化工、天然气等行业景气度回升,相关设备和工程业务订单自2017年以来持续快速回暖。报告期内,公司累计实现订货 92.79 亿元,与去年同比增长 83.89%。从各业务板块来看,工业服务业务实现订货量最高,增速最为明显,前三季度工业服务板块订单额为50.85亿元,同比增长189.08%;能量转换装备制造业务订单额为30.98亿元,同比增长25.12%;能源基础设施运营业务订单额为10.96亿元,同比增长35.14%。高速增长的订单为公司明年业绩快速增长奠定了坚实基础。 大力发展分布式能源工程业务 节能环保大趋势下,公司自2016年开始大力发展分布式能源工程领域,依托自身产品和EKOL公司,具备压缩机、汽轮机等关键设备以及工程总包和运营、服务等能力,为客户提供“设备、EPC、服务、运营和金融”系统解决方案。分布式能源市场空间广阔,目前在手订单充足,有望培养成为公司新的业绩增长点。

盈利性预测与估值 公司在2017年年报给出了2018年的经营计划指引:预计2018年营业收入45.78亿元,归母净利润2.69亿元。实际上,公司前三季度利润已超出指引,全年有望业绩超预期。预计2018-2020年,公司净利润5.03/6.84/9.10亿元,对应目前市值分别18/13/10倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:订单确认不达预期;原材料涨价

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